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　　源泉：中粮期货磋议中心

　　摘记

　　随农需旺季相近，气温回升冷暖合乎，卑劣补库需求昭着改善，上游高库存下去库，近端供需边缘转好。远端预期笔者位置前述《尿素：现实纯粹 恭候诗和远处的野外》不雅点，预期中性偏强。老本端煤炭近期走弱昭着，煤化工老本塌陷，而逆向念念考在煤炭老本塌陷，甲醇等煤化工品种走弱情境下，尿素价钱走强，更能阐述问题。库存历史高位预期去库，价钱及月差历史低位，供需及价钱安全边缘直爽，关于去库力度，笔者以为有较粗略率去库至季节性中性水平，进而带动价钱及月差走强。

　　一

　　去库力度评估

　　回溯往日几年春耕周期内（3月-6月），近三年的表需负荷增长率为8%，2024年周期内表需为2180万吨，由此线性外推2025年周期内表需为2360万吨，把柄隆众尿素最新年度产能数据统计为7389万吨，那么可推算出对应2360表需的上游开工率为95.8%，而现在尿素上游的最高开工率为87.8%，距平推测低8%，对应3-6月份的产量为7389万吨*4/12*8%=197万吨傍边，把柄数据推算农需旺季的季节性去库粗略率是能够竣事的。

　　那么8%的表需增速能否达到是足够去库力度的要道问题，尿素卑劣主要分为农业需求，对应农需的淡旺季。工业需求全年合座自如。七三开比例。在地产需求颓势下行情境中，2024年农需旺季如故能够录得10%增长，阐述农需的推行增长高于10%。

　　从产量角度谷物产量均保抓正增速，诚然玉米增速下滑，但对应2024年的尿素表需，在稻谷和小麦正增速复古下，尿素需求增长难度不大。

　　从栽培面积角度不雅察主要农作物均保抓正增长。

　　是以，从定性角度评估，本年8%的旺季表需增速是值得期待的。

　　二

　　价钱及席位分析

　　价钱角度分析UR05合约价钱站稳1800以上一定流程上阐述多头占优，但涨速过快，回调较深也意味着趋势性行情并辞谢易。

　　三

　　小结

　　总而言之，蚁集定性与定量分析，笔者对尿素价钱相对乐不雅，同期基于季节性去库对UR5-9月差保管走强预期。

　　作家简介

　　陈阵

　　中粮期货磋议院 化工磋议员

　　往复磋磨履历证号：Z0015281

　　李强

　　中粮期货磋议院 化工磋议员

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