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　　期货日报

　　在工业坐褥与建筑材料界限，尿素、脲醛树脂（UF）与东说念主造板三者之间组成了一个高度互依的产业链条，展现了从化学开心想制品应用，再到经济风险不竭的一体化进度。尿素，这一在农业中广为东说念主知的化肥原料，在工业上与甲醛反馈生成脲醛树脂，后者因其超卓的黏接智商和巩固的耐水脾性，成为制造东说念主造板不能或缺的黏合剂。脲醛树脂的这些属性确保了东说念主造板产品能餍足产品制造和室内装修对材料的高圭臬条款，从而在多个行业中上演着中枢脚色。东说念主造板的坐褥和平常应用不仅鼓吹了脲醛树脂的需求，也反过来促进了尿素在非农业界限的应用拓展。但是，原料尿素的阛阓价钱波动为东说念主造板企业的资本不竭和利润巩固带来了不细目性，在这种布景下，尿素期货阛阓的存在提供了一种机制，使得东说念主造板企业能够通过锁定将来的原料价钱来不竭资本风险。不仅可助力企业对冲阛阓波动的风险，还有助于保持行业的全体健康和竞争力。

　　脲醛树脂是尿素产业链主要工业下流之一

　　脲醛树脂是尿素与甲醛生成的以树脂为主体的胶黏剂，险些是扫数合成树脂中最低价的，又因具有较好的性能，且固化快、毒性低、原料易得、制造工艺草率、使用方便以及胶层色浅、不混浊板面而平常应用于各样材料黏接，是阛阓上需求量最大的胶黏剂之一。当今，脲醛树脂30%驾驭用于建筑、轻工及纺织，60%驾驭用于木料业，迥殊是用于坐褥胶合板。脲醛树脂的主要原料为尿素和甲醛，其中甲醛是由甲醇制成的，本质上制备的两种原料齐也曾在期货阛阓上市。尿素和甲醛供应弥散，阐发隆众资讯的统计口径，2023年国内尿素产能出现渺小下降，行业年产能约为7313万吨，产能增速为-0.85%；而甲醛年产能约为3633万吨，同比增长7.23%。同期，2023年中国尿素年度总产量为6020万吨，较2022年同期擢升6.82%；甲醛产量达到399.46万吨，同比小幅加多0.42%。

　　脲醛树脂传统的制造工艺为热固性团聚缩合坐褥法，经过多年的发展，阛阓赓续擢升工艺本事，关于传统工艺下的耐水性差、耐候性欠安、初黏差、减弱大、脆性大以及可能开释甲醛等问题进行了优化，好多改性品种上市，如共聚法、共混法和纤维素等，主如若不竭凝胶或固化及产品中游离甲醛高级问题。不同的改性面容赋予了脲醛树脂不同的荒谬性能。这些改性品种的出现极地面扩展了脲醛树脂的应用界限，并对其在现存应用中的性能发扬提供了紧要赞成。

　　由于阛阓上板材企业盛大，且脲醛树脂坐褥制备限制衰竭等特色，阛阓对脲醛树脂坐褥的统计也琳琅满目，咱们参考了连接文件，阐发摩尔法并参照东说念主造板坐褥面积来作念大致的预估。当今，尽管脲醛树脂的改性品种较多，但是大部分企业仍使用传统工艺制备这种黏胶。传统工艺下，甲醛与尿素摩尔比为1.52~1.95，尿素的摩尔质料为60.08g/mol，甲醛的摩尔质料为30.03g/mol，计划到缩聚过程中的损耗，行业一般参考1.7的摩尔比。表面上传统格式1吨脲醛树脂制备大以致用0.6万吨尿素和0.5万吨甲醛。2021年，我国东说念主造板总产量为33673万立方米，按每坐褥1立方米东说念主造板需要尿素约40千克来算（且总量70%的东说念主造板使用尿素），2021年能够摧毁尿素942.84万吨。阐发2023年国内尿素消费量来估量脲醛树脂产量，表面上得出1571.4万吨。

　　伴跟着我国房地产行业的高速发展，东说念主造板行业得到了快速增长，2021年达到岑岭，年产量达3.37亿立方米，2022年回落到3.01亿立方米。同期，近几年房地产三工数据下滑，也清晰在新旧动能调遣时间，国内脲醛树脂消费量遍地产行业周期下行而出现缩减。

　　频年来我国东说念主造板行业出海限制赓续壮大

　　经过多年的发展，我国已成为民众最大的东说念主造板坐褥国、消费国和出口国，形成了以胶合板、纤维板和刨花板为主的产业体系。但是，夙昔多数东说念主造板工场在寰宇范围内遍地着花，导致面前我国东说念主造板产业全体呈现供大于求的步地。同期，新时间以来国内经济新旧动能调遣加速，国内东说念主造板消费量同步放缓。此外，跟着国外阛阓迟缓插足存量竞争时期，对出口东说念主造板的质料残酷了更高的条款，加速了国内板材企业升级新质坐褥力。面前我国东说念主造板产业正处于结构调解的要道时间，发展要点由量转质。在此布景下，国际买卖日益成为产业发展越过的紧要组成部分，2023年，阐发中国林产工业协会和海关总署的统计口径，我国共出口东说念主造板1431.22万立方米，占总产量比例低于5%，发展后劲巨大。

　　1．胶合板：两广地区企业受尿素价钱波动影响更为显耀

　　胶合板四肢我国最早出现和用途最平常的东说念主造板板种，2022年的产量达1.76亿立方米，同比下降16.7%，占我国东说念主造板总产量的58.5%。收尾2023年年底，寰宇28个省份漫衍有胶合板坐褥企业，总坐褥智商约2.05亿立方米/年，同比下降1.4%，产能主要采集在广西、山东和江西三地。2024年上半年寰宇保有胶合板类产品坐褥企业6900余家，漫衍在27个省份，比2023年年底减少约500家，现存总坐褥智商约2.02亿立方米/年。

　　尽管频年来胶合板的产能限制有所减少，产能主要漫衍在两广、山东、江苏等地区，但从细分应用界限来看，最大应用界限是产品制作及遮挡装修，约占35%，供求相对均衡；用于坐褥混凝土模板用胶合板的产能约占24%。其中，两广地区属于尿素净流入地区，板材工场的脲醛树脂坐褥受到尿素原料价钱波动的风险愈加贯通。

　　在出海业务方面，我国胶合板已在国际阛阓上领有讲求的口碑，积年出口量和策画地齐基本巩固。2023年，我国共出口胶合板1073.97万立方米，同比增长0.84%。夙昔10年（2013—2023年），出口量巩固在1010万~1225万立方米。同期，出口阛阓平常漫衍在东南亚、非洲、英国和好意思国等地。

　　2．刨花板：高端化产品相对短少，华北华东企业尿素原料采购更具上风

　　2023年，刨花板新增产能1006万立方米，总产能达到5269万立方米，卓越纤维板成为中国东说念主造板第二大板种。面前，刨花板产业呈现出阶段投资过热的抖擞，产能快速增长。2024年上半年，寰宇建成投产24条刨花板坐褥线（其中连接平压线16条），新增坐褥智商760万立方米/年，总坐褥智商达到5940万立方米/年，净增坐褥智商671万立方米/年，在2023年年底的基础上络续增长12.7%。

　　刨花板是三大东说念主造板中惟一入口量大于出口量的产品，原因在于频年来国内阛阓对高端产品的需求激增，而国产刨花板多为低端产品，阛阓上高质料刨花板供应缺口较大。从产能情况看，刨花板厂家主要漫衍在山东、广西、广东、河北、江苏等省份。收获于华北、华东尿素产能上风，山东、江苏、河北等省份板材企业尿素原料资本相对两广地区更具上风。

　　出海业务方面，我国刨花板出口在2021年迎来了爆发式增长，全年出口57.23万吨，同比增长133.02%，何况跟着国外阛阓补库周期变化，2024年我国刨花板出口量也出现一定波动，海关总署的统计披露，1—7月木制定向刨花板出口同比加多了约35%，总体上保持了巩固增长。

　　3．纤维板：净产量有一定下滑，尿素原料相对胶合板全体用量偏小

　　我国自1999年起成为世界第一大纤维板坐褥国。夙昔由于国内经济快速增长，下流房地产行业处于黄金时间，我国纤维板产能快速推广。2024年上半年，寰宇建成投产2条纤维板坐褥线（其中连接平压线1条），新增坐褥智商42万立方米/年，总坐褥智商为4455万立方米/年，净减坐褥智商143万立方米/年，在2023年底基础上进一步下降3.1%。从产能漫衍来看，山东、广西、江苏、河北及广东产能均较为采集，尿素总体用量对比胶合板及刨花板相对较低，但仍是尿素工业消费的主要起头之一。

　　出海业务方面，纤维板出口仍处于复苏阶段。2020年以来，番邦纤维板产能未能实时复原，为我国纤维板出口复苏创造机会，收尾了2015年以来出口连年下落的趋势。阐发海关总署的统计口径，1—7月我国累计出口纤维板近151万吨，7月出口同比加多14.76%。

　　当今我国东说念主造板出海产品靠近的三浩劫题

　　1．宏不雅周期波动加大国内东说念主造板行业出海竞争压力

　　国外补库周期尚未开启，使国内东说念主造板企业靠近更大的出海竞争压力。领先，民众经济增速放缓，迥殊是泰西阛阓的需求疲软，使得国外买家对东说念主造板的采购策划延后，导致出口订单有一定下行波动。据好意思国商务部8月16日公布的数据，好意思国7月新屋开工年化总额为123.8万户，创2020年5月以来最低水平，预期为133万户，前值下修至132.9万户。好意思国7月新屋开工环比降幅达到6.8%，预期仅为降0.9%，前值从升3.0%修正为升1.1%。好意思国7月兴建许可年化总额初值为139.6万户，预期为142.9万户，6月晦值145.4万户。环比降幅达4%，预期降幅为0.7%，6月晦值升3.9%。建筑业症结运转，泰西阛阓对东说念主造板产品消费展望出现减量。其次，国外库存水平仍处于相对高位，进一步扼制了新的采购需求。终末，东南亚等低资本坐褥国的东说念主造板产品在国际阛阓上具有价钱竞争上风，加大了国内企业的竞争难度。

　　2．出海企业产业化水平有待擢升，中袖珍东说念主造板企业的尿素原料价钱风险对冲妙技有限

　　尽管当今我国有多数的东说念主造板制造企业，但它们的坐褥限制盛大较小，呈现小、散、多等特色。一是由于行业门槛低，夙昔东说念主造板坐褥企业利弊发展，企业多为家庭作坊式中小微企业，仍处于轻视式策划阶段。二是企业的风险不竭水平相对逾期，期现部门东说念主员架构莫得固定模式，风险不竭体系不完善，尿素、甲醛等原料价钱大幅波动后，可能使脲醛树脂变成资本加多，企业销售利润被压缩。三是在尿素原料采购过程中，中袖珍东说念主造板企业议价智商较弱，在与上游厂家或买卖商交游过程中处于症结地位。

　　3．出口产品以低端品为主，部分基础产品出口附加值较低

　　面前我国出口东说念主造板机械化加工程度盛大较低，同质化的低级产品占据主流，产品附加值低，结构单一。如东说念主造板坐褥大省广西出库的胶合板中，中低端产品遥远占比90%驾驭，由于产品层次不高，利润率仅为3%驾驭。此外，我国的东说念主造板出口阛阓漫衍不均，出口份额存在显耀差距，出口模式相对单调。我国东说念主造板产品出口以胶合板和纤维板为主，刨花板出口量较低，与其在总产量中的占比贯通不匹配。

　　擢升尿素期货期权行状东说念主造板出海含金量

　　1．强化阛阓栽培，裁汰东说念主造板企业参与期货阛阓难度

　　基于国内东说念主造板企业产能漫衍及企业结构近况，执行期货器具为企业坐褥和出海添砖加瓦，需接受多成见策略。

　　领先，期货公司不错协同处所政府诈欺单元、行业协会、期货交游所等并吞举办定制化的尿素期货期权投教行动，向弘远东说念主造板企业普及期货期权在巩固原材料资本中的具体应用，迥殊是匡助中袖珍东说念主造板企业相识和掌合手操作面容。其次，决策部门为中小企业提供参与期货阛阓的策略，如提供“期货+”模式或场外行状，可裁汰企业的参与资本和风险。终末，交游所不错并吞期货公司加强东说念主造板企业产业基地成立，为东说念主造板行业执行典型告捷案例，展示通过尿素期货期权灵验适度资本的施行成果，以增强连接企业对该器具的信任与意思，进而鼓吹期货期权器具其在行业内的平常应用。

　　2．擢升期现东说念主才疏通见效，为东说念主造板行业提供更多专科化风险不竭商榷行状

　　期货公司和交游所在鼓吹与东说念主造板企业的谐和过程中，应谨防专科性东说念主才的疏通和期现东说念主才的培养。除了提供定制化的风险不竭行状，还应通过企业拜访等格式，促进期货行业众人、东说念主造板企业销售、财务等连接东说念主员的深度互动，匡助企业擢升自己的风险不竭意志与操作技能。在套期保值业务开展过程中，期货公司应通过实地调研等格式，深切了解东说念主造板企业的需求，分析可能的风险敞口，并制定切实可行的决议，匡助企业生动搪塞原材料价钱波动。与此同期，在投研业务方面，期货公司不错和连接东说念主造板企业或行业协会联手建立“产业定约”或“风险不竭谐和平台”，通过采集资源提供专科的阛阓趋势研判，以及尿素、甲醇、原木、东说念主造板基本面分析等行状，确保企业取得实时的请示和赞成。

　　3．期现联动阛阓成立助力东说念主造板企业增强风险对冲智商

　　一是交游所不错进一步扩大尿素等品种的交割库限制和优化交割轨制，通过增设更多相宜天赋条款的交割库，生动化东说念主造板企业连接坐褥原料的交割经过，使得企业能够更粗疏地参与期现团结操作，裁汰物流和升贴水资本。二是赓续完善点价行状，交游所不错指点阛阓建立愈加生动的点价机制，团结阛阓需求，匡助企业在现货公约中引入期货价钱四肢订价基准，鼓吹企业在期现团结中终了更精确的风险对冲。比如确立连接品种的月均价期货合约，这种月均价尤其适用于价钱波动较大的阛阓，匡助东说念主造板企业在制定基差交游策略时幸免单一时点价钱波动带来的风险，从而终了愈加精确的风险不竭和巩固的盈利预期。此外，月均价合约还不错提高中袖珍东说念主造板企业的预算不竭和资本适度智商，增强其在出海阛阓的竞争力。（作家单元：广发期货）

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